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网络证劵融资渠道平准基金会来吗？
发布日期：2025-01-02 14:52 点击次数：97

网络证劵融资渠道平准基金会来吗？

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1、选择无痛人流手术医院至关重要，首要标准是选择正规医疗机构，特别是那些能专业对待女性宫颈及生殖健康问题的医院。同时，挑选一位经验丰富的手术医师也极为关键。

“平准基金犹如政策工具箱中的‘秘密武器’，能在关键时刻以‘四两拨千斤’的巧劲，发挥力挽狂澜的作用。”近日，宏观经济学家薛伟在接受《法人》记者采访时，对平准基金给予了高度评价。

当前，资本市场内外对平准基金的期待愈发高涨。近期，国信证券、国金证券、东吴证券、华鑫证券、中泰证券等多家金融机构纷纷发声，呼吁加快平准基金落地进程。10月22日，中国社会科学院金融研究所发布的2024年第三季度宏观金融分析报告中，特别提出了发行两万亿元特别国债以专项设立股市平准基金的建议。这些呼吁引发了市场参与者的广泛联想与强烈共鸣。

对于中国资本市场而言，引入平准基金无疑是一个具有里程碑意义的重大举措。然而，平准基金的落地实施并非易事，其过程将面临诸多现实问题和挑战，需要深入思考和妥善解决。

揭开平准基金神秘面纱

“平准基金”这一术语近期在资本市场频繁亮相，引起了广大投资者的好奇与关注。然而，记者在采访中发现，许多投资者对平准基金感到陌生，甚至存在认知误区，比如将其与社保基金等“国家队”资金混为一谈，或误以为平准基金是个人可以直接投资的基金产品。

那么，平准基金的核心要义究竟是什么？薛伟介绍，其概念最早起源于国外，是一种具有特殊性质和独特背景的投资基金。其通常由政府或中央银行直接授权设立，核心功能在于通过精准的市场操作，对股票、外汇或债券市场进行调控，以平滑市场波动，维护资本市场的整体稳定。因此，平准基金也被视为一种调控资本市场的金融工具，又被称为“干预基金”。

在国内，平准基金并非一个新鲜词。自今年1月22日召开的国务院常务会议强调“进一步健全完善资本市场基础制度，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性”以来，平准基金的话题就逐渐在市场升温。近期，央行行长潘功胜公开表示平准基金“正在研究”中，以及中国社会科学院金融研究所的相关建议，都进一步加深了市场对于平准基金即将落地的期待。

近年来，中国资本市场取得显著发展，但市场波动性大、稳定性不足的问题日益凸显，成为制约资本市场进一步国际化的瓶颈。

私募基金经理王艳对此深有体会。她对记者表示，她所管理的基金主要面向北上广地区中产家庭，这些投资者尤为看重稳定收益。然而，市场的剧烈波动时常让人感到难以捉摸。“有时刚刚完成建仓，就遭遇外部因素引发的市场动荡，不得不紧急调配额外资金进行补仓，打乱了原本的投资计划。”

在某券商策略分析师季宏伟看来，中国资本市场受情绪波动影响显著，非理性下跌现象时有发生。“这既与市场参与者的结构不均衡、个人投资者比例偏高有关，也暴露出市场信心提振机制尚需完善。”

季宏伟认为，引入并实施平准基金，是完善资本市场调节机制的重要举措，对于构建更加稳定且理性的市场环境具有重要意义。“平准基金通过调节市场供需关系，削弱情绪波动对市场造成的冲击，提升市场的整体抗风险能力。同时，平准基金的运作也向市场释放了积极信号，有助于增强投资者信心。”

值得注意的是，平准基金的根本职责是维护资本市场稳定，其核心功能在于通过逆向操作，平衡市场过度波动。这是一种双向调节机制，并非部分投资者所误解的仅针对市场下跌进行干预，而忽视了对市场过度上涨的平抑。

对此，王艳表示，平准基金如同资本市场的“稳定器”，它的存在能够有效平复市场情绪，引导投资者回归理性投资的轨道。“在平准基金的呵护下，市场参与者能够更加专注于深入分析企业的基本面，而非被短期的市场波动‘牵着鼻子走’，从而推动我国资本市场向更加成熟、稳健的方向发展。”

“秘密武器”威力几何

平准基金，作为一种特殊的金融工具，在全球资本市场占据举足轻重的地位。境外成熟的资本市场中，平准基金的设立与运作已经历了长时间的发展和完善。美国、德国、日本、韩国等多个国家都曾设立或持续运营平准基金，旨在有效应对市场波动，防范和化解金融风险。

以美国为例，2008年的金融危机让全球资本市场陷入动荡，雷曼兄弟破产更是触发道琼斯指数暴跌和全球市场剧烈震荡。面对这一危机，美联储联合美国十大银行，成立了多达700亿美元的平准基金，为面临破产风险的金融机构提供资金援助。随后，美国财政部又实施2500亿美元的资本收购计划，购买银行和金融机构优先股股权。随着美国股市逐步企稳，平准基金也适时有序地退出了市场。

日本自二战后，便开始引入平准基金策略，通过银行和寿险公司购入股票、设立证券投资信托等方式稳定市场。在1963年和1995年的股市危机中，日本政府分别成立了“共同证券基金”和“股市平准基金”，这些举措有效地提振了市场信心。特别是在全球金融危机期间，日本央行直接入市，通过购买ETF释放流动性，显著降低了股市的波动性。

韩国在平准基金运用方面同样值得借鉴，在2003年、2008年及2020年多次成立平准基金入市干预。新冠疫情期间，还设立了规模庞大的股市稳定基金。同时，韩国配套实施的一系列其他政策措施，如扩张性财政政策、限制股票卖空等，与平准基金共同发挥作用，成功扭转了市场走势。

从各国实践成效来看，平准基金在稳定资本市场方面，发挥了犹如“定海神针”般的关键作用。薛伟指出，尽管各国在实施平准基金制度时采取了多样化的具体措施，但都遵循着一套核心且共通的原则，包括政府的主导角色、清晰明确的目标定位、适时且灵活的临时介入策略、全面细致的配套政策框架以及科学合理的退出机制。这些国际实践案例及其累积的经验，对于我国构建既符合国际惯例又彰显中国特色的平准基金体系，具有重要参考和借鉴意义。

实际上，我国在调控资本市场方面，已经积累了丰富的实践经验，“类平准基金”曾多次出手稳定市场。

以2015年A股市场波动为例，当时监管部门清理违规场外配资，导致杠杆资金大量撤离，股市泡沫迅速破灭。在15个交易日内，上证指数大幅下跌了28.64%。面对这一严峻形势，有关部门采取了果断措施。2015年7月4日，证监会动员21家券商出资1200亿元买入蓝筹股以稳定市场。紧接着，央行表示将给予证金公司流动性支持，同时中央汇金也宣布买入ETF并计划继续增持。随后，17家商业银行借予证金公司共计1.3万亿元资金入市，以进一步稳定股价。最终，在央行降准降息、7000亿养老金入市获批等众多政策利好刺激下，股市开始企稳回升。

季宏伟坦言：“市场对于‘神秘资金’出手护盘的热议，并非空穴来风。自2015年以来，‘国家队’历次增持行为，维护了资本市场的稳定，其起到的‘稳定器’效果，与平准基金相似。”

自去年以来，众多专家和机构纷纷发表见解，认为当前已到了平准基金正式入市的适宜时机，救市行动无须再如以往那般含蓄而隐秘。与此同时，在构建彰显中国特色平准基金体系的深入思考与探讨中，业界涌现出更为多元的声音。这些声音不仅强调平准基金在维护资本市场稳定方面的核心作用，还进一步提出其可以发挥更为广泛和深远的功能。

薛伟认为，充分发挥平准基金的多元化功能，可以更好地服务于国家经济发展大局。这不仅能够促进重点产业的快速发展，还能带动整个产业链的转型升级，同时降低市场风险和不确定性，为投资者提供更加稳定和可预期的投资环境，进一步激发市场活力和创新动能。

资金来源与运作挑战

正如硬币的两面，平准基金在展现其重要价值的同时，也面临如何有效实施落地的挑战。季宏伟强调：“平准基金的设立与有效运行，离不开充足的资金储备作为坚实后盾。当前一个核心挑战在于，如何确保资金来源的持续性和稳定性。”

实际上，业内已达成共识，即平准基金必须达到一定规模，才能充分发挥其作为市场“稳定器”的作用。中信证券研究分析显示，结合市场实践经验，平准基金的规模通常应介于市场总市值的3%至6%之间。

根据Wind数据，截至10月31日收盘，A股市场总市值已高达92.69万亿元。基于这一数据，可以估算出设立平准基金所需的资金规模，将是一个庞大的数字，预计介于2.78万亿至5.56万亿元之间。

面对设立平准基金所需的庞大资金支持，有业内人士直言不讳地指出：“完全依赖财政拨款实现这一目标，显然不现实。”平准基金的资金来源问题，不仅是我国面临的难题，也是全球范围内讨论的热点。

实际操作中，为了确保平准基金稳健运行，一些国家已经探索出了多元化的资金筹措模式。这些模式涵盖了政府拨款、市场融资以及鼓励社会资本参与等多个方面，共同为平准基金提供持续而稳定的资金支持。然而，随着资金来源的多元化，如何高效地管理和监管这些资金，确保其使用得当，并避免对市场造成不必要的干扰，成为亟待解决的问题。

此外，平准基金的介入，往往与政府其他经济政策紧密相关，这可能导致政策间的冲突或矛盾。例如，当平准基金大量投资于某一战略产业以推动其发展时，可能与其他产业政策或财政政策产生抵触，从而影响政策效果的发挥。因此，如何在确保政策间统筹兼顾的同时实现高效协同，需要深入思考和谨慎处理。

除了上述挑战外，业内还普遍关注如何在发挥平准基金稳定作用的同时，提升资本市场的自我调节能力。对此，季宏伟形象地比喻为“市场如同一片森林，只有经历风雨的洗礼，才能茁壮成长”。如果过度依赖平准基金的“庇护”，市场的自我调节能力可能会逐渐减弱，形成所谓的“政策依赖症”。

“平准基金并非是解决资本市场所有问题的万能钥匙。”在王艳看来，虽然平准基金在短期内对于遏制市场波动具有显著效果，但从长远来看，其维护市场稳定的作用，还需依赖政策支持力度以及经济恢复状况。

平准基金的运作流程中，强化监管是防范潜在风险的重中之重。业内人士普遍强调，需要建立完善的信息披露制度，提高平准基金干预市场的透明度，并加大对资金来源和使用的监管力度，以防止滥用或过度干预情况发生。此外，还需同步健全风险预警与应对机制，确保能够迅速识别并妥善处理潜在风险。

编审｜渠洋责编｜王茜校对｜张波张雪慧

来源｜《法人》杂志2024年11月总第249期